2008年汽配行业兼并收购机会分析
中盛投资　杨永强

  据估计，2010年中国汽车零部件国内产值将可能达到8000亿元左右。而据不完全统计，目前国内以汽车零部件为主的各种产业园区在1000个左右，其中关键的集群区域或地带约100个。
    在中国汽车行业中，汽车整车与汽车零部件的规模是1：0.66，而这一比例在国外汽车发达国家为1：1.7。中国的汽车零部件行业面临着广阔的发展空间。主要表现在以下三个方面：第一，新增整车配套将会对汽车零部件工业形成一个线性拉动关系，即零部件行业将与汽车制造行业同步增长。第二，2007年末我国民用汽车保有量5697万辆，比上年末增长14.3%。若不包括其中的1468万辆三轮汽车和低速货车，则民用汽车保有量为4229万辆，增长26.7%。汽车保有量的激增带来的汽车零部件修理、更换的需求也将加速释放出来。第三，出口的带动。预计未来3年零配件行业增速将会维持在高于行业平均增速的水平。
    但不容忽视的是，在行业向好的同时，由于汽配行业原材料价格不断上涨，再加上整车企业价格又有下降趋势，夹在两者之间的汽配行业将受到很大影响。配件行业所涉及的上游原材料基本可以分为金属类原材料和橡塑类原材料。钢铁在整个行业原材料中的占比接近64%，铝合金占比为8.3%，此外PU、PVC、PB等橡塑类材料也占有一定的比重。整体上看，上游原材料价格呈不断上涨趋势，将对配件企业毛利率形成持久压力。
    面对上下游的夹击，汽配行业的并购整合将不可避免。通过并购降低成本，产生大的汽配龙头企业，加强企业内部管理，将是未来汽配产业发展的趋势。目前，世界上已经拥有以德国博世公司为代表的十几家年销售收入超过100亿美元的巨型汽车零部件跨国大企业。在世界汽车零部件100强企业中，排名前30家企业的销售收入合计占前100家企业合计的近70%。但是，中国上万家汽车零部件企业中，销售额超过1亿元人民币的仅130余家。国内配件生产企业数目多，规模小，行业集中度较低。国内汽车配件行业平均单厂销售额仅相当于整车企业的2%-3%，行业集中度也远低于整车行业，双方力量对比悬殊。
     持续获得新车型的配套权将是配件企业保持较高毛利率的关键。从目前新车配套市场的情况来看，新车型的配套权基本都被细分市场的龙头企业所获取。这主要是由于主机厂对配套供应商同步研发能力的要求不断提高，主机厂往往是按总成模块的方式划分寻找进行同步研发的配套企业。总成、模块化供货逐渐成为汽车配件行业一大发展趋势并不可避免地加剧配件企业的分化。整车企业逐步由向多个汽车配件厂商采购转为向少数系统模块供应商采购。更多的配件企业只能位于宝塔式零部件供应链的中下端，通过向更高层次的零部件企业供货谋求生存和发展。