通胀带来的困惑
文/左小蕾

利率与通胀
　　 对于利率治理通胀的作用需要进一步的认识。对利率治理通胀的作用要在两方面加强认识。一方面，需要更全面分析通胀上涨的原因。如果通胀不单是猪肉价格上涨的原因，特别是存在货币供应量超过经济运行中的总需求的问题，只有实际利率的提升，才能最终达到通胀预期下降，而不是变成真实通胀的效果。
　　 另一方面，利率的调整要达到货币政策预期的效果和影响，微观环境中必须具备三个条件，一是银行对利率要敏感。利率提升要逐渐缩小利差，使银行自己调整贷款利率，从风险防范的角度减少资金的供给进而降低总需求。二是企业要敏感。企业要能够从投资收益减少，降低投资规模的角度敏感反应利率的提升，利率提升就达到减少投资需求进而降低总需求的效果。三是消费者要敏感。实际利率的提升，消费者要能够转变刻意多买消费品而推高消费品价格的行为和意愿。
汇率与通胀
对汇率提升有利于降低通胀的观点要具体分析。理论上来说是对的。汇率升起来，进口产品的价格会降下来。但是，是否能够缓解通货膨胀，要看是否能够达到进口替代的效应。这里需要进一步分析两个问题。
　　 首先是进口产品的结构与CPI结构是否有一定的重合。CPI的构成是一般消费品，我国现在进口产品可能更多是一些原材料、大宗产品和设备机械，粮食、高档消费品等等。这些产品与CPI的构成直接重合的并不多，并不能直接产生替代效应。目前，这些大宗产品的价格都呈现上涨趋势，人民币的升值要超过这些商品价格上涨幅度，才能对国内被替代品的价格产生影响，否则反而会推动国内的价格上涨。比如，石油价格上涨，国内成品油价跟随上调。会使几乎所有商品的成本上升，如果传导到最终消费品上面，CPI将不减反升。人民币升值可以多买资源类产品的说法，也应该注意前提条件。
　　 其次，人民币升值的幅度。因为要达到进口替代的目的，进口商品一定要具备比较优势。高档商品的比较优势可能体现在差异性上面，但同类一般商品可能是价格优势更大一些，特别是要替代现在涨价的商品，价格一定要更便宜才能具有替代性。中国目前是一般消费品出口大国，所制造的大部分是一般商品，中国变成全球制造业中心就是因为其具备生产这些商品的比较优势。现在要用没有比较优势的进口产品替代中国制造的同类低端产品，假定进口结构调整，一般消费品进口增加，人民币必须大幅升值来抵消中国在这些产品的比较优势，才能使进口产品的价格显现优势。与其这样，还不如直接大幅调控国内一般消费品的价格。