千亿美元热钱炒高股价房价
本报记者 高 上
7月30日，中国人民银行宣布，为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。8月2日，上证综指逆市上涨107.17点。专家分析，此举已经是央行今年第六次提高存款准备金率，但流动性过剩问题仍然没有解决，资金的充裕一方面因为外贸出口强劲，一方面因为热钱赌人民币升值，大量涌入中国，央行反洗钱监测分析中心总分析师柴青山日前表示，非法和违规资金已经大规模流入股市。
股指结束调整再创新高
近期，两市股指结束长达两月的调整，再创4502点新高，万科、中国国航等股票先于大盘走出前期高位。柴青山不无担忧地指出，挥之不去的人民币升值预期，以及与此相关的境外资金的持续大量流入和短期外债比重的快速上升问题必须高度关注。在亚洲金融危机期间，受打击最重的几个国家短期外债比重都相当高；其中，韩国高达67%，印尼高达62%，泰国六家最大商业银行的短债比重更超过了77%。依照前车之鉴，我国对短债比重的持续、快速上升，确实应当予以高度重视。柴青山说，经济持续偏热，导致国内出现明显的资产泡沫，股市飙升，房地产价格迅速上涨，沿海一些发达地区甚至出现劳动力价格上涨和劳工短缺的情况也不容忽视。
新华海外财经据此分析，柴青山的上述表态从一定程度上证实了此前部分市场人士关于非法资金已经大量流入股市的观点。受国际游资通过虚假贸易方式大量流入中国资本市场和流动性过剩推动，上证指数在去年上涨140%的基础上，今年上半年再度上涨43%。
6月末，中国外汇储备达到1.333万亿美元，继续稳居全球第一，其中上半年外汇储备增加2663亿美元。
而中国1－6月贸易顺差则为1125.3亿美元，约占2006年全年贸易顺差1774.7亿美元的63%。1－6月实际外商直接投资318.89亿美元，较上年同期增长12%。
根据国际通行的测算游资流入的方法，当期外汇储备减去贸易顺差再减去实际外商直接投资之后的余额即大约为游资流入的数量。
由此测算，上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。
热钱使中国房价狂飙
深圳房价均价14000元每平方米，北京五环以内难觅万元以下房子。
目前，我国房地产开发资金的70%～80%直接或间接来源于银行，而国外开发资金中银行资金一般只占20%。近些年中央的系列调控措施，收紧了房地产业的资金链，迫使开发商把目光转向资本市场和海外市场。直接上市、借壳上市、信托投资公司、各类基金(公募、私募)、发债、外资合资、外资入股、海外投资银行等等，五花八门，日益多元化了。
正当中央加强对房地产业调控的时候，外资改变了长期以来的观望等待、犹豫不决的态度，开始大举进军中国内地的房地产市场。近年来进入的外资机构有：摩根斯坦利、高盛、麦格理(澳)、瑞银、花旗、ING(荷)、美林、瑞星思达(美)、RREEF(德)、华平投资(美)、DIFA(德)、软银亚洲(日)、凯雷投资、凯德置地(新)等，均为国际顶级公司。
除了投资机构，海外游资即热钱也纷纷涌入。热钱主要是赌人民币升值，从各种渠道入境后，相当数量进入房地产市场，谋求双重套利。热钱到底有多少，难以彻底搞清，是笔糊涂账。但大数还可以估算。据有关研究，热钱大量涌入始自2003年，当年的数字，有说380亿美元，有说750亿美元；2004年有说600亿美元，有说700亿美元，有说800亿美元，发改委估算是1000亿美元，最高的估算是1132亿美元；2005年，看到的数据是400亿美元；2006年上半年的数据，所见为232亿美元。几年下来累计，低的估算约1300亿美元，高估算为2000至3000亿美元。至去年下半年以前，股市冷清，热钱主要进入房地产。据建设部有关研究，2004年海外热钱投入中国房市至少700亿美元。热钱属短期投机性质，很少进入实业，主要是买房卖房，大进大出。据有人研究，上海市2004年商品住宅销售额2000亿元，其中海外热钱购买占33%(央行金融司的调查为23.2%)，2005年一季度进一步达40%甚至更高。2006年下半年后，股市升温，许多热钱又从房市转入股市。
据国家外汇管理局2005年底发布，外资在中国房地产市场中的比重占15%。这里既包括正规的招商引资，也包括热钱。
境外热钱涌入，与人民币升值预期有关；人民币升值预期，与贸易顺差大有关；贸易顺差大，与国内消费不足有关，也与引进外资有关(出口额的60%为三资企业出口)；国内消费不足，又与分配政策和社会政策(医疗、教育、社保、就业)有关，等等。在热钱涌入，贸易顺差大，消费需求不足和引进外资的共同作用下，外汇储备过大、货币流动性过高，这是导致房地产热(包括股市热和其他许多问题)的宏观经济背景。房地产业的问题，只是整个经济机体患病的一个表症，而非病源。解决问题，固然需要应急性的对症下药，但更需要长远性的辨证施治。
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