黄金期货发展空间非常广阔
访中国黄金协会副会长侯惠民
本报记者 韩福恒

   实物黄金交易和期货黄金交易是黄金市场的两个组成部分，有着密不可分的关系， 黄金期货获批上市，可以说是我国黄金市场改革开放的一次重大突破。为此，就黄金期货的有关问题采访了中国黄金协会副会长、黄金投资分析师资格评审专家委员会主任侯惠民。
   黄金期货上市，对投资者有什么好处？
   首先，黄金期货的开设，为相关企业提供了套期保值的场所；第二，为广大投资者开辟了又一个投资和投机渠道 ; 第三，有利于推动国际黄金市场的交易时间连续完整 ; 第四，与我国作为黄金消费大国的地位相匹配 ; 第五，能够吸引国际投资者前来交易 , 在我们的金融中心为他们的黄金交易提供平台 , 以我们制定的游戏规则进行交易 , 发展完善我国的黄金市场。
   成熟的金融市场应由四个部分组成，即货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。而我国目前黄金市场还处于初期阶段，交易量和交易范围都相对较小，在全国整体金融产品里面大概只占 0.2% 的份额，而国际上的主要市场，包括纽约市场、伦敦市场，据统计， 2005 年期货交易量是现货交易的 1000 倍。可以想像，就目前我国的环境和人口规模而言，黄金期货上市后的发展空间将会非常广阔。
   投资黄金期货的优点是什么？
　　    黄金期货入市门槛低，交易费用低。根据合约规则，黄金期货交易单位为每手 300 克 ，保证金比例按 7% 计算，目前黄金市场价格在每克 190 元人民币左右，再加上期货经纪公司适当提高的保证金比例，投资黄金期货的起点也不过 5000 元，门槛相当低。黄金期货交易成本为成交金额的万分之二，相比其他黄金投资交易费用，几乎可以忽略不计。
　　    杠杆效应。期货是保证金交易，一般只用 5% ～ 10% 保证金就可以进行交易，而股票和其他现货都是全额交易。保证金交易最大的特点就是杠杆效应，像黄金期货就可以用 10% 的资金做 100% 的投资。
　　    T+0 交易随时买卖、可双向操作。黄金期货跟其他期货品种一样，也实行 T+0 交易制度，当天即时买入或卖出后，马上就可以做相反操作平仓，赚取价差收益。既可以在看涨时低买高卖赚钱，也可以在看跌时高卖低买赚钱，投资机会大大增加。
   较大的流动性，合约可以在任何交易日变现。较大的灵活性，投资者可以在任何时间以满意的价位入市。委托指令的多样性，如即市买卖、限价买卖等。
   品质保证，投资者不必为其合约中标的的成色担心，也不要承担鉴定费。安全方便，投资者不必为保存实金而花费精力和费用。杠杆性，即以少量定金进行交易。
   价格优势，黄金期货标的是批发价格，优于零售和饰金价格。市场集中公平，期货买卖价格在一个地区、国家，开放条件下世界主要金融贸易中心和地区价格是基本一致的。套期保值作用，即利用买卖同样数量和价格的期货合约来抵补黄金价格波动带来的损失，也称“对冲”。
   黄金期货投资的缺点是：投资风险较大，因为需要较强的专业知识和对市场走势的准确判断；市场投机气氛较浓，投资者往往会由于投机心理而不愿脱身，所以期货投资是一项比较复杂和劳累的工作。 需要投资者学习一些相关知识，对价格走势进行分析判断，以及通过合理的资金管理降低风险。
   黄金期货市场前景如何？
   （一）黄金具有金融与商品的双重属性。与其他商品一样，黄金价格也受到其自身的供给与需求的影响，不过黄金产量较少，供应渠道有限。近年来，世界上几乎没有新发现大的金矿，同时由于黄金价格上涨，各国央行对黄金存在“惜售”心理，抛售量较少，因此黄金供应有限且相对稳定。而黄金消费却在不断攀升，特别是在中国、印度等发展中国家，经济高速发展，而黄金人均消费量却较少。以我国为例，世界黄金协会最新统计数据表明：目前，我国人均黄金年购买量约 0.2 克 ，远低于亚洲其他国家和地区人均 10 克 的水平，因此我国个人黄金投资的需求将会日趋旺盛，前景相当广阔。
   （二）黄金还具有金融属性，相对于其自身的供给与需求来说，金融属性对于黄金来说更加值得关注。正是由于黄金的货币金融属性，黄金价格与世界经济景气程度紧密相关。一般情况下，影响黄金的最主要的因素有下面几个：
   1. 国际局势。乱世藏金，局势紧张时，黄金价格飙升。 2. 美元指数。和黄金价格成反比，美元贬值，黄金价格上涨，美元升值，黄金价格下跌。 3. 原油价格。和黄金价格成正比，原油价格上涨，黄金价格上涨，原油价格下跌，黄金价格下跌。 而这些影响黄金价格趋势的重要因素，普通投资者很容易就能在市场上获得相关信息，因此，黄金期货市场接受程度高。
   ( 三 ) 投资黄金是一种很好的保值避险手段，尤其存在通货膨胀等不稳定的经济因素时，黄金则会相对处于稳定的发展趋势，是一般家庭投资组合中不可缺少的部分 。
   （四） 可选择最终交割
   黄金由于其最终的价格趋势还是向上的，最终以交割方式购入现货对投资者并不会有多大损失。
   哪些人适合参与期货交易？ 1.避险者 : 包括产业、用金类企业、金融机构、投資机构及其他法人机构等，可以利用期货市场达到规避汇率、利率、及金价变动风险的目的。例如，用金企业可以在价格上扬之前先行在期货市场买进，以锁定原料成本，并降低经营风险。
   2.一般投资者 : 有闲置资金或特定资金欲从事投资理财者，均可利用期货市场的波动性及灵活度来赚取差价利润。个人投资者可以利用很少的资金，在期货市场进行投机性的操作以赚取差价，既节省了资金成本，又可丰富个人投资组合的多样性。
   黄金期货对企业有哪些有利因素？
   （一）回避市场风险（转移价格风险）的功能
   在当今经济的每一个环节中都无法避免不同程度的价格波动即价格风险，因而人们都希望转移这种价格风险，期货市场正是回避经营风险的理想场所。
   （二）获利功能：
   首先，从国内经济环境来看，目前存在流动性过剩，通胀压力加大的问题，资金需要找到合适的投放渠道。 A 股股指 1 年间已上涨了五六倍，市场已表现出高位振荡的风险。黄金对抗通胀的功能将会更加突出，使投资者达到保值增值的目的。
   其次，从黄金的中短期行情来看，在经过 1 年多的盘整后，近来国际金价迅速上涨。 10 月 29 日 黄金创出 27 年历史新高，达到 795 美元 / 盎司。从 8 月 16 日 的 641.1 美元 / 盎司开始，两个月上涨了 100 美元，涨幅高达 18% 。
   再次，从全球经济大背景看，美元贬值的大趋势难以逆转，使以美元标价的商品价格持续上涨。作为与美元负相关的资产，黄金成为最好的避险产品之一。而与其他产品相比，黄金具有明显的投资价值。
   过去几年中，除铝之外，铜、铅、镍等有色金属价格上涨了4倍 ~13 倍，而金价距离其历史低位仅上涨了大约 3 倍，大大低于其他有色金属的涨幅。国际矿业股也屡创新高。全球矿业龙头必和必拓（ BHP ）在过去的 5 年中，股价由 10 多元涨到 80 多元， 6 年涨了 8 倍。国内的黄金股涨幅也十分可观。黄金期货上市为投资者提供了更多的选择。